本文起首：时间商学院 作家：雷小艳助记词转换私钥eth转化trc20

起首 | 时间生意接洽院

作家 | 雷小艳

剪辑 | 郑琳

自完成首轮审核问询后，上交所未再就江阴华新精密科技股份有限公司（下称"华新精科"）的主板 IPO 审核给出进一步反馈。该公司自 IPO 申报当月（2023 年 3 月）于今停留于已问询状态超两年。

这或与华新精科的募资合感性密切干系。昔时几年，该公司现存产能的开工率降至不及 50%，却坚合手在本次 IPO 赓续募资大幅扩产，且单元产能的拓荒插足金额较同行逾越 2 倍以上，其生意合感性安在？

募投名目泄漏，华新精科拟新建年产能为 3 万吨（或按套折算为年产 100 万套）的新动力汽车高端驱动电机铁芯名目，该名目所需的拓荒购置用度高达 3.48 亿元，对应单元产能的拓荒插足金额为 1.16 亿元 / 万吨（或按套折算为 347.96 万元 / 万套）。

顺序 2024 年上半年末，华新精科固定钞票明细项中，机器拓荒钞票的账面原值为 3.60 亿元，按该公司同期末 11.26 万吨 / 年的现存总产能折算，单元产能的拓荒插足金额为 3197.16 万元 / 万吨。相较之下，该公司本次 IPO 募投产能的单元产能拓荒插足金额为 1.16 亿元 / 万吨，比现存单元产能拓荒插足要逾越 2.63 倍。

而同行可比上市公司中，鼎沸科技（300680.SZ）曾于 2022 年通过非公开定向增发募资新建了年产 312 万套的新动力汽车驱动电机铁芯产能，对应的拓荒购置用度为 3.32 亿元，对应单元产能的拓荒插足金额为 106.37 万元 / 万套。相较之下，华新精科本次 IPO 募投产能的单元产能拓荒插足金额为 347.96 万元 / 万套，比鼎沸科技同类产能的单元产能拓荒插足逾越 2.27 倍。

不难发现，在单元产能上，华新精科本次 IPO 拟募投产能的拓荒插足金额，较鼎沸科技 2023 年刚完成投建的同类产能拓荒插足金额逾越 2.27 倍，较本人现存产能的拓荒插足逾越 2.63 倍。该公司募投名目中的拓荒购置投资金额是否合理、真确且必要？

3 月 5 日、11 日，就 IPO 审核程度缓缓、募资扩产合感性、募投产能的拓荒购置用度合感性等干系问题，时间生意接洽院向华新精科发函并致电接洽。顺序发稿，该公司尚未恢复干系问题。

合手续扩产而结尾销量下滑，开工率跌至 48.71%

华新精科主营居品为精密冲压铁芯，主要包括新动力汽车驱动电机铁芯、微特电机铁芯、电气拓荒铁芯、烽火线圈铁芯和其他铁芯等。

2021 — 2023 年，华新精科的营业收入从 8.47 亿元增长至 11.89 亿元，年复合增速达 18.50%，净利润则从 7262.62 万元增长至 1.56 亿元，年复合增速达 46.47%。

上述功绩增长主要来改过动力汽车驱动电机铁芯的销售收入增长。

2021 — 2023 年，该公司新动力汽车驱动电机铁芯的销售额从 2.35 亿元增长至 6.09 亿元，年复合增速高达 60.98%。同期，剔裁撤新动力汽车驱动电机铁芯的销售收入，该公司精密冲压铁芯业务的其他居品销售收入从 4.85 亿元下滑至 3.99 亿元。

借助新动力汽车界限的客户订单达获胜绩增长背后，华新精科也针对该界限赓续投建新产能。2021 — 2023 年，该公司新动力汽车驱动电机铁芯的年产能从 1.67 万吨增长至 5.19 万吨，新增了 3.52 万吨。同期，该公司年产能所有新增了 4.27 万吨，其中新动力汽车驱动电机铁芯新增产能占据了 82.44% 的比例。

大幅扩产下，华新精科新动力汽车驱动电机铁芯产能的开工率却大幅下滑。

招股书泄漏，2021 — 2023 年，该公司新动力汽车驱动电机铁芯的开工率从 65.27% 下滑至 48.71%。同期，该公司总产能的开工率从 69.74% 下滑至 48.71%。

除了受扩产影响，华新精科的开工率大幅下滑还与新动力汽车驱动电机铁芯的销售放缓密切干系。2023 年，该公司新动力汽车驱动电机铁芯的销量下滑 14.95% 至 2.04 万吨，同庚该公司的营业收入同比下滑 0.26%，结尾了 2021 年、2022 年采集同比增速超 40% 的高增长。

2024 年上半年，该公司的新动力汽车驱动电机铁芯年产能进一步增长至 5.97 万吨，但对应的开工率进一步下滑至 43.50%。

拟募资再扩产 50%，单元产能拓荒插足金额较同行逾越 2 倍多

即便开工率跌至不及 50% 且结尾销量下滑，华新精科在本次 IPO 中仍接洽大幅募资新建新动力汽车驱动电机铁芯产能。

招股书泄漏，本次 IPO，华新精科拟募资 4.45 亿元用于新动力车用驱动电机铁芯扩建名目。该名目建成后，该公司将达成新增年产新动力车用驱动电机铁芯 3 万吨的分娩才能。

这意味着，较华新精科顺序 2024 年上半年末的新动力汽车驱动电机铁芯年产能 5.97 万吨，该公司将在此基础上再扩产 50.25%。

招股书还泄漏，扩产名目竖立总投资共计为 4.47 亿元，其中 3.48 亿元用于拓荒购置，占名目竖立总投资的比例为 77.79%，对应的单元产能拓荒插足金额为 1.16 亿元 / 万吨。

对比单元产能的拓荒插足金额，该扩产名目较华新精科现存产能、同行可比上市公司 2022 年新建同类产能均逾越了 2 倍以上。

招股书泄漏，顺序 2024 年上半年末，华新精科固定钞票明细名目中机器拓荒类钞票的账面原值为 3.60 亿元。按该公司同期末 11.26 万吨的现存年产能折算，对应的单元产能拓荒插足金额仅为 3197.16 万元 / 万吨。相较之下，该公司本次 IPO 募投产能的单元产能拓荒插足金额高达 1.16 亿元 / 万吨，比现存单元产能拓荒插足逾越 2.63 倍。

简陋对比来看，在同行可比上市公司中，鼎沸科技（300680.SZ）曾于 2022 年通过非公开定向增发募资新建了年产 312 万套的新动力汽车驱动电机铁芯产能，对应的拓荒购置用度为 3.32 亿元，计较可知，其对应的单元产能拓荒插足金额为 106.37 万元 / 万套。

而招股书泄漏，华新精科本次 IPO 募投的新动力车用驱动电机铁芯扩建名目，按单套居品圭臬分量 30 千克换算，对应年产为 100 万套，对应的单元产能拓荒插足金额为 347.96 万元 / 万套，比鼎沸科技同类产能的单元产能拓荒插足要逾越 2.27 倍。

不难发现，在单元产能拓荒插足金额上，华新精科本次 IPO 拟募投产能较鼎沸科技 2023 年完成投建的同类产能逾越 2.27 倍，较本人现存产能逾越 2.63 倍。该公司募投名目中的拓荒投资金额是否合理、真确且必要？

在机器拓荒类钞票的折旧战术上，华新精科与鼎沸科技齐罗致年限平均法且折客岁限均为 10 年。这意味着华新精科的募投名目自建成投产开动，单元产能对应的机器拓荒折旧金额亦是鼎沸科技的 2 倍以上。

那么，在现存开工率偏低且募投名目扩产幅度较大的布景下，华新精科若在募投名目建成后同期濒临产能消化不及、折旧金额偏高的双重问题，该公司要怎样沉静应付？

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